8月30日晚间，白色家电的两大巨头，格力与美的都披露了中报。在此之前，根据Q1的业绩情况，不少球友都预测格力的中报有可能爆雷，而美的中报将迎来大惊喜。然而在中报真正披露后，大家感概：“格力没想象中差，美的没想象中好。”两者的营收增速，并没有大幅拉开，美的净利润增速较好，但格力账上现金更充足。站在当下，格力与美的，到底谁更有投资价值呢？支持格力！下半年美的等着挨打球友

瓦刚弟中报没有审计，无良公司就喜欢浑水摸鱼，对，说的就是美的。首先说一下我认为最核心的数据，现金+准现金。格力是（现金）+（银票）+（理财）=亿美的是++=这里面差了亿。美的这几年的累计净利润跟格力差距在亿左右，但实际怎么差这么多呢？答案就是亿买了库卡。那么问题来了，库卡现在怎么样呢？库卡上半年亏损万，恭喜美的买了个亏钱宝贝。那么那么，更严重的问题来了，亏损了为什也没有进行商誉减值？第二件事，就是鲸吞小天鹅。吞下之前美的持股51%，小天鹅18年中报净利润9亿，也就是说，追溯18年中报的美的归母净利润是.4+9*0.5=.9，那么今年的增长率就是.9/.9-1=13.44%而美的自己的披露的数据是17.39%，呵呵。毕竟没有审计，虚增一些增长率又如何，又不是第一次做了，是吧增长率少了1/4，想想还有3/4的增长率是自己的，还是比格力高不少，看到这里，估计很多美的投资者都是这种美滋滋的心态。但是，我仍然要但是一下，这些利润归属全部股东，而股东多了，你的每股收益增长不如总利润增长！6.21完成合并，踩在6.30之前，美的的求生欲可见一斑根据最终的股份数，美的的真实每股收益是.9/69.41=2.19，对比去年同期的1.97，仅仅增长11.16%！那么，美的自己报的数据是多少呢？继续看下图。分别是2.32和17.77%。2.32怎么来的呢？很简单，.9/66=2.3，我实在不知道美的为什么拿66亿股本算？这既不是合并小天鹅前的66.63，更不是合并后的69.41。估计就是为了虚增每股收益故意取个四舍五入66亿吧。总结一下，①库卡亏损却不减值，②虚增每股收益。中报不审计，就给了这种公司各种操纵手段。美的也不是一次两次这样了，去年的研发费用资本化披露就有问题，美化报表昭然若揭，今年没有收敛继续变本加厉，可见其压力越来越大。内生发展动力基本没有，只能不断并购，之前还能买个库卡，现在没得买了只能买小天鹅这种货色凑数。估计有人说，即使按照我算的每股收益增长率11.16%也是高于格力的9.7%，美的也是格力好，我只能继续呵呵。美的上半年历来是业绩大头，下半年需要审计就立马原形毕露，而格力的上半年并不是业绩大头，大头在下半年，也就是说，格力的中等马并不输于美的的上等马。美的上半年降价了，格力还没有降，下半年新冷年开盘，格力肯定要打价格战，美的拿什么打？上半年喊打喊杀，产业在线增长20%，格力下跌，结果一看，美的空调营收和净利润增长率都是个位数，吃奶的劲都使了，就这业绩，呵呵。美的完胜格力！董姐已经够努力了球友

依道而行-阿猫来了：两家半年报都出来了，动态市盈率都在14倍，格力比美的利润少10%，市值也少10%，半年报收入增幅差不多7%左右，但美的利润增长17%点，格力7%.格力业务仍在空调占95%，且以国内为主85%以上，美的已经国际占40%且产品布局很好，在所有参与的领域市场份额前二，产品布局，市场布局非格力能比拟，即使给董姐施展空间，没有5-8年董姐做不到，即使做到那也是牛人了，当前看董姐的弯道超车还看不到机会，哪怕是一丁点机会。格力半年报提到中国空调还有很大空间，但也承认今年遇到增长压力，美的则是全面分析各个子行业机会，已经在成长路上，不出意外美的就是中国的GE，方洪波我安徽老乡，就是中国的杰克威尔奇！只是他低调做人罢了。再说治理，美的集团的经理人制度非常成熟，激励充分又不嫌过分，看看股票行权价格就知道了，比伊利那家伙要实诚多了，这就说到美的创始人何老先生眼光了，厉害，厉害！选择他，培育他，相信他，激励他！方洪波也对自己定位很好，印象中说过“我终将是美的的过客”，这句话的内涵很深啊！同为职业经理人的我，深感方总的贤良和智慧，他必将勇往直前，把美的推向巅峰！让我来解读说，那就是：“我将无我，不负何总和美的！”说到这里，答案很明显，在当前同样估值规模下，美的在产品布局、市场布局、公司治理上完胜格力，这是市场经济的胜利，非董姐不努力，格力发展到今天已经够优异了！格力没想象中差，美的没想象中好球友

佛系小资、

似曾相识81：先来点评一下中报：美的集团：上半年实现净利润.87亿元，同比增长17.39%。上半年营收.7亿，同比增7.82%。基本每股收益2.32元。美的把小天鹅并标进去了，全年半年利润8.92亿。美的上半年暖通空调毛利率上升1.8个百分点上半年，美的集团暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统三大主要业务，分别实现营收亿元、亿元和亿元，主营业务毛利率达30.7%，同比增长2.4%。格力电器：上半年营收.97亿元，同比增长6.95%；净利.5亿元，同比增长7.37%；Q2扣非净利润82.80亿，同比降1.97%。每股收益2.29元。格力的盈利能力很恐怖了：.5/.97=14.1%的净利率，着实厉害！如果查看扣非ROE及驱动因素，会看到两家企业相比去年同期均出现了下降，格力下降更为明显，美的基本保持稳定。主要原因是格力业务集中于空调，且国内占比较高，受行业景气影响更大。美的借助多产品布局、海外销售占比高和高效的生产及营销效率，受到的影响比较小。从代表议价能力的毛利率看，两家企业均保持增长态势，美的提升幅度更为明显，空调方面也是如此。可以推测，美的的空调价格战，实际上是在生产成本下降更快且结构升级的前提下完成的，是一种良性的营销降价。格力电器的亮点是，空调维持高毛利率，同时生活电器的毛利率快速提升。有意思的是，美的和格力均在半年报中阐述自己是科技型集团，而且展示了非常有说服力的数据。美的上半年研发支出45亿元，研发人员超过1万人，累计专利申请量超过10万项；格力上半年研发支出31亿元，研发人员1.4万人，累计申请专利5.3万项，其中发明专利2.49万项。美的主要业务可分为消费电器、暖通空调、机器人及自动化系统和智能供应链（物流）。美的集团的亮点有：1.连续5年居中国强行业第一。2.根据奥纬云维网数据，年上半年家用空调线上份额为29.5%（第一），线下市场份额为27.2%（第二），均明显提升。根据产业在线数据，美的中央空调以接近20%的市场份额连续5年领跑行业。3.主要家电中，美的的电饭煲、料理机、压力锅和电风扇等产品的市场份额居行业第一位，空调、洗衣机、冰箱、微波炉和净水机居行业第二。4.上半年，美的全网销售额为亿元，同比增长30%+，在主流电商平台（含国内电商平台和海外电商平台）居同类第一。线上除了洗衣机、冰箱和燃气灶居行业第二外，其余产品全部居行业第一。5.引用科睿唯安数据，美的在家电领域的发明专利数量连续多年居全球第一。6.美的海外销售占比为40%，出口超过个国家及地区。7.美的旗下的安得智联物流，24小时可配送全国近2万个乡镇，48小时覆盖率为87.6%。8.美的工业互联网平台M.IOT成为国内首家自主产权的的工业互联网平台供应商，能为不同行业提供研发、订单、制造、采购、品质、物流和客服等方面的综合解决方案。9.推进渠道变革，压缩渠道层级，与房地产20强，长租公寓20强和金融保险行业建立长期采购协议。个人销售上，实施产品之间的交叉营销，客户平均订单价值提高20%+。10.自年10月份开始陆续推出高端品牌COLMO、互联网品牌布谷、年轻品牌华凌等，满足多人群消费需求。11.年完成约40亿元的股票回购，年上半年完成约31亿元的股票回购（最高价55元/股，最低价45.62元/股，均价51.45元/股），主要用于员工的股权激励。目前格力电器布局暖通空调、生活电器、高端装备和通讯设备等四大领域，其中通讯领域以智能家居为切入点，加快5G物联网通讯设备、微处理器和智慧家庭芯片的研发，同时重点布局家用电器、工业装备、光伏逆变和新能源汽车等领域的应用。格力电器的主要亮点有：1.在年《财富》世界强中，位列位，在上榜的中国中国企业中，净资产收益率位列第一，盈利能力强劲。2.引用日本经济新闻数据，年全球家用空调的市场占有率为20.6%，连续14年居世界第一，连续24年居中国第一。3.引用《暖通空调资讯》数据，年上半年在商用空调的占有率为15.23%，连续8年居国内第一。4.发明专利授权量在年-年期间，蝉联家电行业第一，引用创新指数研究中心数据，年智能家居发明专利申请量居中国第一和世界第二。5.混改持续推进，未来企业经营有望更加市场化。6.生活电器营业收入同比增长63.6%，达到25.61亿元。不足之处是，两个企业对外股权投资都出现亏损，美的亏损2亿元多，格力亏损接近6亿元。考虑两家企业主要是寻求合作才进行的股权投资，亏损不算是乱投资。说下个人的感受：美的集团布局深远，在家电的制造、运输和销售等核心环节持续拓宽护城河，做大做强各环节业务，加上公司激励到位，未来的业绩周期性将会弱化，盈利能力有望持续提升。格力电器多元化起步较晚，作为核心业务的竞争力依据强劲，但线上销售和国际化布局相对落后，非空调业务的规模也仍然偏小，未来需要相关领域的竞争状况。风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，不构成投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。雪球App上新啦！大神私房炒股选基攻略、财经热点第一手解读，只在雪球App！点击原文阅读下载

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